上周五，美国五大投资银行之一的摩根士丹利(下称“大摩”)发布一项研究报告，娄刚等几位分析员在报告中表示，“中国各主要城市的房价已急跌”。他们同时预期（香港）未来12个月住宅和商业楼宇价格将会下跌10%，其中非甲级写字楼更可能下跌20%。该机构下调香港地产股评级，建议投资者小心该类别股票。

    更为严重的是，大摩认为：“新一轮的减价行动将导致地产市场崩溃，因楼价下跌通常会拖累成交减少；此外，地产企业除了出现盈利显著下滑外，亦很可能面临严重的偿付能力困难；银行盈利表现亦会明显受到影响，2009年并可能出现盈利负增长。”

    “大摩的报告有些极端，但是这一判断并不仅是针对中国市场，以及中国房地产市场所作出的判断，而是与大摩对全球经济的判断相关，说明他们对国际金融形势十分悲观。”北京师范大学金融研究中心主任钟伟对《第一财经日报》表示。

    相比于大摩所谓“崩盘论”的观点，北京师范大学金融研究中心的《报告》更为平和。该研究中心也意识到市场的严峻形势，因为首先于全球经济的下滑，以及一些大的机构投资者的资金迅速收紧，外资流动性过剩的情况也不再显现。因此该机构认为外资在近阶段进入房市进行抄底的可能性非常小。

    钟伟对《第一财经日报》判断称，他并不看好1到2年内的楼市走向，但是5到8年的楼市很有可能出现高过去年最高点时的楼价高峰。但是，“房地产行业在2009年领先于其他行业出现复苏性的情况可能性并不大”。

    “目前，受市场上负面消息影响，香港的内房股正一路走低。”一家投资基金上海公司总经理对记者称。该人士认为现在股市的“表象”并不足以说明内地地产企业全局的真实情况，悲观情绪应有，但是作出“崩盘”的结论仍为时尚早。

    “从我们近期所接触到的银行界人士来看，他们依然看好地产板块的信贷资产，认为这一板块资产仍十分优质且在赢利；同时，投资基金也在寻找项目，并与开发企业展开积极的谈判。”综合其所接触的各方面市场反映，该人士认为所谓“观望”的态势，正是由于目前的信贷政策依然在紧卡地产企业的咽喉，导致他们需要以“甩卖”来获得现金流。这是一场“流动性资产”危机，背后是充足的购买力在等待“降价”后入场。

    但是，从现在投资基金所接触的开发商情况来看，并非所有的地产商都是困难的。真正困难的企业是那些有大的野心，希望以“吃地”寻求扩张的上市公司，或是希望上市的公司。正是由于去年那些激进又有实力的地产公司的存在，大多数的中小开发商手中存货寥寥，且项目获取的地价低廉。由此，大多数的开发商在与基金的项目合作谈判中依然握有筹码。这与市场言论中所弥漫过度悲观的气氛出现偏差。但是业内人士判断开发商资金的匮乏到明年便会继续恶化。

    《报告》也就2009年的房地产市场作出了两种预测：中期调整和短暂调整。如果2009年房地产遭遇中期调整，那么资金缺口将达到9290亿元。如果2009年房地产遭遇短暂调整，那么资金缺口将达到4925亿元，短暂调整意味着房地产市场在2009年末有可能出现明显复苏，中期调整意味着2009年仅仅是行业调整的第二年，调整仍将延续更长时间。

    钟伟对记者判断称，他更加倾向于房地产行业将经历“中期调整”的说法。